第一季度我国宏观经济分析和建议
储蓄利率，显然不利于维持较为旺盛的市场需求以消化过去投资所积累下来的过剩生产能力。同时，对于高度负债投资的企业
，以及具有投机性质的投资项目，提高利率并不能减少贷款投资的需求。因此，较好的政策选择应该是仍然维持目前较低的储蓄利率水平以鼓励消费；同时加强银行根据贷款企业自有资金比例、项目风险等因素来筛选贷款项目的功能，以控制贷款总规模和风险。房地产投资仍然高企不下，为了避免房地产过度泡沫化，以及将来泡沫破灭出现金融危机给国民经济带来危害，除了应该继续严格执行去年国务院规定的房地产开发项目的开发资本金必须达到35，以及今年3月26日下达的《关于切实稳定住房价格的通知》中规定的8条措施外，金融监管部门还应该明确规定银行贷款总额中可以用来作为房地产开发以及抵押贷款的比例。日本和东亚的金融危机都和房地产泡沫的破灭，造成银行呆坏账比例过高有关，房地产是香港第一大产业，房地产价格在1998年的东亚金融危机后下降了近70，香港的银行体系却安然无恙，要害就在于香港金融监管当局吸取了1970年代金融危机的教训，除了规定了房地产开发项目自有资金和抵押贷款首付的比例外，也对房地产开发和抵押贷款在银行贷款总额中的比例作了适当、明确的规定，这个经验政府可以考虑吸取、采用。根据国际货币基金组织高级经济学家黄海洲博士的跨国实证研究，发展中国家以实行有治理的浮动汇率最有利于经济增长和稳定。我国自1994年汇率并轨以来实行的是有治理的浮动制度，但是在1998年东亚金融危机后人民币贬值的投机压力下，以及近两年多来人民币升值的投机压力下，人民币的实际汇率变成和美元固定挂钩。恢复有治理的浮动，并且逐渐过渡到和一揽子货币挂钩是我国汇率治理政策的发展方向。但是根据理论和许多国家的经验，在有投机的压力下，除非一次性过度升值20、30，满足了投机者的套利愿望，任何恢复有治理浮动的试图，都将变成上调的固定汇率。而且一次性的过度升值后，投机者必将调出资金套利，使汇率承受过度贬值的压力，造成汇率大幅上下波动，极不利于外贸和国民经济的正常进行。因此，在有升值投机的压力下，绝对不要屈服于压力而升值。今年一季度和上一季度比，虽然升值投机的压力有所缓减，但是随着美国参议院通过对人民币升值施压的提案，国际上对人民币升值的投机可能又会重新回潮，所以正本清源之策还在于消除国外对人民币升值的政治压力和投机预期。美国对我施加政治压力的理由是我国故意低估人民币币值，以刺激出口，赚取巨额顺差；民间的投机压力是国际热钱在东亚金融危机以及美国的互联网泡沫破灭后，美欧日经济疲软缺乏投机机会，看到中国的巨额外汇储备，而把人民币作为投机的对象。但实际上我国每年总体外贸的顺差不大，表明人民币的币值并无多大程度的低估。美国的逆差主要是政府巨额的财政赤字无法由国内的储蓄弥补造成。我国的外汇储备虽然很大，但是我国有相当大的隐性财政赤字，包括金融体系中数万亿的不良资产和社保体系的欠账，就像美国高企的财政赤字使美元无法走强的道理一样，巨额的隐性财政赤字也不足以长期支持人民币的坚挺。我国的外汇储备大都用于购买美国政府的国债，支持了美国政府的财政赤字，为了让美国政界了解美国的巨额外贸赤字是美国政府的巨额财政赤字造成，以及让国际金融界了解中国虽然有巨额的外汇储备，但是中国也存在使人民币贬值的巨额隐性财政赤字，建议政府可以考虑银河证券首席经济学家左晓蕾博士提出的把政府财政增收的一部分用来置换外汇储备，交给社保基金在国际金融市场运作。这样既可以让美国舆论界清楚地看到，假如中国政府减持美国的国债，对美国的财政赤字、利率和经济增长可行业分析报告